減速電機行業的壓力來自于需求政策引導投資，利潤增速首次低于收入增速。按照機經網的統計數據，剔除汽車和電工電器行業，今年前8個月機械行業收入增長30.99%，略低于去年0.34個百分點;利潤總額增長25.02%，低于去年20.5個百分點。這是2004年以來機械行業利潤增速首次低于收入增速，行業盈利質量下降。成本上漲帶來的毛利率下降、期間費用上升和投資收益減少是利潤增速快速下降的主要原因。

　　出口放緩、訂單增長乏力和庫存積壓反映下游需求放緩。世界金融危機發展到經濟危機，前三季度機械出口交貨值增長19.51%，低于去年29.68%的增速水平;9月末，機經網重點聯系企業訂貨量同比增長27.7%，低于3月末的42.1%;8月底的行業產成品庫存增長23.76%，高于去年年底的19.23%。

　　鐵路設備、航空制造和軸承的景氣度較高

　　從細分行業來看，鐵路、礦山設備的成長性突出，前8月收入增速比去年提高14.32和12.61個百分點;工程機械的盈利質量大幅下降，利潤增速低于去年142.45個百分點;航空制造業出口增速加快，前8個月出口交貨值增速比去年提高41.32個百分點，不過工程機械仍是出口增速最快的子行業。總體來看，鐵路車輛、飛機制造和軸承是景氣度較高的子行業。

　　明年行業壓力來自需求

　　機械主要下游行業固定資產投資增速放緩，國內需求增長面臨壓力。除了農業外，其他如采礦業、制造業、交通運輸業、房地產業等行業固定資產投資增速很可能放緩。同時，IMF最新的世界經濟展望報告對明年的全球經濟增速進一步下調0.8個百分點到2.2%;我們預計明年行業出口增速也會出現較大幅度的下降。

　　預計明年行業收入增速在20%左右。在國家出臺經濟刺激方案的背景下，固定資產投資名義增速有望保持在較高水平，實際增速高于今年。我們預計明年機械行業收入增速有望保持在20%左右，低于今年約8個百分點。同時，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業盈利質量得到提高，全行業利潤增速25%左右。